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3月8日，《纽约时报》在其官方推特上先后发布了两条推文。第一条发布于上午10点30分，抨击中国：“为对抗新冠疫情，中国隔离了6000万人，并对数亿人实施严格的检疫和旅行限制。这场战‘疫’极大损害了人们的生活与自由”。熟悉《纽约时报》“双标”套路的网友，就曾在第一条推特下方做出了“神预测”：意大利也封城了，但《纽约时报》一定会说意大利是做出“自我牺牲”。

这就是我们如何定义价值，我们在许多年里就是一直这样做的。你们知道，在我们的长期投资组合中，在这段时期中有些表现并不好，特别是大型股的表现真的不好。罗素或晨星会把我们投资目标混合一起，它们不把这个定义为价值，我把我们叫做价值投资者。因为我对价值的定义是，弄清楚价值和付款之间的差距是不是值。不是低市净率和低股价营收比。

有没有可能，是在周期中偶然失宠了？我需要做的只是保持耐心，因为它的效用要从长期来看。或者也可能因为更先进的计算机能充分提取分析数据、更聪明的人，以及刚刚你说到的更多的研究文章……（导致）交易如此拥挤，所以现在它的效用下降了。甚至从现在开始的两年里，我也不知道为什么动量投资策略可能会失效、是在循环周期中偶然失宠了，还是因为交易太拥挤而降级了。

“随着国内口罩产能迅速恢复，以及全球各地符合标准的产品陆续进入中国市场，在接下来一段时间，国内‘口罩荒’的问题肯定会有所缓解。”蔡华表示。蔡华认为，消费者不必盲目囤积口罩，“我们其实也在鼓励大家按需购买，普通用户不用囤大量口罩，尽量将N95等防护性更好的产品留给医务工作者、前线工作者以及更需要的用户。我相信，产能恢复后，口罩的供应也会迅速跟上。”

最近有精算师指出，共享单车怎么都是亏钱的，无法做到真正的盈利，用户使用一次五毛，每天五次，三个月成本回炉是一种理想情况，事实上我们精算共享单车平均使用率是0.77次每天，损耗率是3.6个月损耗一辆，换句话说共享单车的精算永远做不到收支平衡，并且他的计算是远低于每天五次。

3． 市场进入牛市第1阶段19年类似05年、12年，进入牛市第1阶段即孕育期，为牛市全面爆发蓄势。我们在《牛市有三个阶段-20190303》里分析过牛市可以分为三个阶段，特征差异很明显。第一阶段孕育准备期：盈利回落、估值修复。这一阶段宏观基本面仍在下行，企业盈利增速回落找底中，但宏观政策已偏暖，流动性好转，估值修复推动市场上涨。这个阶段市场进二退一，回吐较大，整体偏震荡，为牛市全面爆发做准备。第二阶段全面爆发期：戴维斯双击。这个阶段基本面拐点出现，企业盈利触底回升，盈利和估值均上行，形成戴维斯双击，牛市全面爆发，这个阶段市场涨幅最大。第三阶段泡沫疯狂期：此时盈利增速已趋于平缓，失去第二阶段的加速度，但以散户为代表的增量资金仍在加速进场，推动市盈率走向市梦率，构筑市场泡沫，形成最后一冲。19年类似05年、12年，均处于牛市第一阶段的孕育准备期，企业盈利仍在回落，但政策偏暖，流动性改善推动估值修复。但我们认为19年相对而言更像05年，这一方面由于2012年之前的08-09年的经济刺激政策力度过强，使得后期主板和中小创之间业绩差异大，市场风格极度分化。而2016-17年宏观政策力度相对偏温和，更类似03-04年。另一方面，05年市场见底回升源于股权分置改革顺利推进，资本市场制度环境改善。今年政府工作报告提出，将改革完善资本市场基础制度，提高直接融资特别是股权融资比重，19年资本市场将再次迎来制度环境的改善。前期报告中我们也多次分析过，目前市场基本面背景类似05年上半年（998点前），5大基本面领先指标除社融、基建投资以外其他3个仍回落，但市场形态更类似05年下半年（998点后）。市场抢跑主要源于政策红利，2月22日中央政治局会议指出“金融是国家重要的核心竞争力”，并指出要“深化金融供给侧结构性改革”，政治局会议的定调预示着，我国将进入股权融资大时代，大的制度红利助推市场提前见底。